财联社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府(fǔ)撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近两个月后，与这次(cì)事件有(yǒu)关的(de)一个重要问题终于尘(chén)埃(āi)落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲(zhōu)地区(qū)的信贷衍生(shēng)品(pǐn)决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公告称，由11家买方机构、卖(mài)方银行和做市商组成(chéng)的委员会一致投票通过了上述决议。值得一提的(de)是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一员(yuán)，但没(méi)有出(chū)现在投(tóu)票的清单上。

　　具(jù)体来说，提出(chū)这(zhè)个问(wèn)题的市场参与者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约(yuē)所依据的参考债券（次级债）具有同等地位，并(bìng)以一份(fèn)2020年(nián)到期的(de)瑞信英镑绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思次级(jí)债作(zuò)为标准参考债务(wù)。

　　对此，委员会(huì)首先(xiān)一致裁定，并没有发生“政府干预(yù)的信(xìn)贷(dài)事(shì)件”。此外，根据(jù)AT1债券(quàn)文件中的排(pái)名(míng)条款和担保条件，次级债的持有人是相较(jiào)于AT1债(zhài)券的(de)优(yōu)先(xiān)债权人。同(tóng)时(shí)在2014年的文(wén)件中(zhōng)，也为AT1债券定(dìng)义了“排除(chú)义务”。周(zhōu)三的文(wén)件中(zhōng)，决策委(wěi)员会(huì)没有对AT1债券是否构成借款资金做(zuò)出任何(hé)决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急(jí)交易中，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思的瑞信AT1债券全额减记，此举(jǔ)也引(yǐn)发了(le)大量此类债券持有人的诉(sù)讼。一些投机者也在市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生品，信贷违约(yuē)掉期的作用是在信贷事件（违约、重组、破产(chǎn)等(děng)）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方(fāng)索赔，索赔的金额(é)通(tōng)常等于(yú)参考(kǎo)资产的面值减去违约(yuē)后的市场价(jià)值。各个区域的(de)信贷衍生品决定委员(yuán)会(huì)，负责决定在这个(gè)地区是否发生(shēng)了信贷(dài)衍生品合约中定(dìng)义的信贷(dài)事件。

　　根据存(cún)管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的(de)数据，截至今年(nián)3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总(zǒng)量超(chāo)过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数(shù)据并未区分优(yōu)先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银(yín)公布了接手瑞信的(de)最新评估。在本周(zhōu)二(èr)提交给(gěi)美国(guó)SEC的监管(guǎn)文件(jiàn)中，瑞银表示(shì)紧(jǐn)急接手瑞(ruì)信预计将造成170亿美元(yuán)的损失，其中有40亿美元(yuán)为潜(qián)在的诉讼(sòng)和罚款(kuǎn)支出(chū)。不过这(zhè)部分的(de)损失将会由一(yī)笔“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产的实际价值。

　　这份文件同样(yàng)显示，从去(qù)年10月开始，瑞银(yín)的(de)战略委(wěi)员会(huì)就已经开始评估瑞信的状况(kuàng)，并在(zài)今年2月得出“不宜收购”的(de)决定，但最后仍(réng)在瑞士政府的要求下出(chū)手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞信(xìn)CEO乌(wū)尔里奇·科纳将(jiāng)在合(hé)并交(jiāo)易完成后加入(rù)瑞(ruì)银集(jí)团的(de)董事会，同时在“可预见的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将独(dú)立运营。

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